[净赎回]沪港深基金整体遭遇净赎回,如何筛选这

和记娱乐 2019-07-17

  杨衡自2007年7月进入长盛基金管理公司,历任固定收益研究员、社保组合组合经理助理、社保组合组合经理、证券投资基金基金经理等职务,可谓是一位老人了,且好买基金给出的评级也算不错,综合评分为6.92分,其中经验值7.48分,比同类平均水平高49.60%;战斗力5.52分,比同类平均水平高9.96%;防御力7.05分,比同类平均水平高41.00%。然而,他管理的33只基金(各类型分开算),有22只是亏损的,更是有长盛盛禧混合C、长盛盛禧混合A在其管理的1年132天时间里,回报率分别为-16.30%、-16.17%;还有12只基金在一年多时间里亏损超过10%。

  《号外财经》梳理发现,这6只基金有三个共同点:

  看来,二季度基金的日子普遍不怎么好过。不过,像长盛基金这6只基金齐齐因巨额净赎回而陷入清盘危机的还十分少见,悲催到极致。

  《号外财经》认为,基金遭遇巨额净赎回,彰显出投资者逃离的决绝之心,管理业绩差、基金经理不给力有关。

  值得注意的是,长盛基金旗下6只惨遭“灭门”净赎回基金分别是长盛盛德混合C、长盛盛平混合C、长盛盛禧混合C、长盛盛乾混合C、长盛盛禧混合A、长盛盛德混合A,截至6月末的最新份额分别为0.0001亿份、0.0002亿份、0.0002亿份、0.0004亿份、0.1000亿份、0.1000亿份,与一季度末相比,分别净赎回50.00%、99.99%、75.00%、50.00%、83.34%、90.91%;6只基金的最新规模依次为0.0001亿元、0.0002亿元、0.0002亿元、0.0004亿元、0.0936亿元、0.0942亿元,均不足1000万元。

  一是均是次新基金,成立时间最长不足两年。其中,有5只基金均成立于2017年3月份,截至今年6月底还不足一年半的光景。

  三是均是迷你基金。上述6只基金本就不受投资者待见,二季度更是遭遇了用“脚”投票。6只基金中仅有3只在一季度末份额超过1亿份,其余3只均不足10万份。

  《号外财经》据相关统计,已有规模数据的5994只基金中,共1832只基金规模增长,4162只基金规模下降,规模下降的基金占69.43%,近七成。如仅统计非货币基金,则规模“缩水”的基金逾71%,大于七成。而从基金类型来看,根据证监会基金分类,已有数据的基金规模总体增长,合计增长1681.18亿元。其中,货币基金规模增长最大,增长了3925亿元,短期理财债券型基金其次,增长了443.26亿元。其他类型的基金合计规模均有所下降,混合型基金规模下降严重,下降了1446.99亿元。

  其实,公募基金业好不了哪里去,在二季度,就有131只主动管理型偏股基金(各类型分开算)净赎回率超过50%,并且最新规模低于清盘线5000万元。其中,长盛基金杨衡管理6只基金惨遭“灭门”净赎回,长盛基金成为二季度遭遇巨额赎回且临清盘危机基金数量最多的基金公司。

  二是均由杨衡管理。除长盛盛平混合C由杨衡、王超共管外,其余5只基金均由杨衡一人管理。

  7月份前两个交易周,A股给人们带来的只有“惊”没有“喜”。据《号外财经》统计,上证指数继6月份下跌8.01%后,7月份的前两周累计再跌0.57%,并且一度创下2691.02点的28个月新低。

  长盛基金杨衡管理6只基金惨遭“灭门”净赎回

  来源:号外财经网

  3.2 资金需求方面

  ③ IPO方面

  1.1 央行公开市场操作

  ② ETF申购赎回

  2)货币政策:央行货币政策超预期变化将带来流动性大幅波动;

  短端利率有所下行,长端利率维持低位。本期(1121-1127,下同)隔夜、1周SHIBOR较上期末分别下行5.30、2.20个BP;R007上行0.12个BP,DR007下行2.81个BP;10年期国债到期收益率较上期末上行2.29个BP,当前为3.4000%。

  本期沪深股通持续净流入。本期(1121-1127)沪股通净流入23.59亿(上期净流入25.04亿);深股通净流入8.91亿(上期净流入10.28亿);由此,沪深股通合计净流入32.50亿(上期净流入35.32亿)。

  人民币兑美元贬值。本期(1121-1127)人民币兑美元即期汇率调贬92个基点,人民币贬值0.13%,最新(11月27日)报6.9485;本期美元指数上涨0.91%,欧元兑美元贬值1.09%。

  三、股市流动性跟踪

  增减持方面,本期二级市场净减持19.48亿(上期净减持8.92亿、上上期净减持10.80亿)。本期累计增持7.59亿,累计减持27.08亿;由此累计净减持19.48亿。净增持幅度前五的个股:日科化学、顾家家居、正平股份、广汽集团、希努尔;净减持幅度前五的个股:沃森生物、兆易创新、中珠医疗、罗牛山、金域医学。

  二、汇率

  EPFR数据显示,最近一期(1115-1121)资金净流入中国(大陆+香港)权益市场,净流入0.62亿美元(上期净流入9.41亿美元)。香港市场净流出0.42亿美元,美国市场净流出32.56亿美元。

  ④EPFR数据

  ③ 沪股通与深股通

  国金证券李立峰:ETF份额转向净赎回 净减持额度扩大

  一、央行公开市场操作及利率

  本期无新股上市。上期2家,募资总额66.75亿,其中中国人保募资60.12亿。

  时逢月底,银行间流动性延续适度充裕。自10月26日以来,央行已连续23个交易日未开展逆回购操作,主要是考虑到月末财政支出增加,将推高银行体系流动性总量,短期流动性供给有保障,可对冲11月26日1000亿国库现金定存到期;并且,下月初前均无流动性工具到期,市场资金面总体宽松,机构对流动性需求不强。整体来看,预计资金面可平稳跨月。

  ②二级市场增减持

  风险提示:

  本期(1120-1126)融资余额下降。截至11月26日,两市融资余额7677.78亿(上期7709.36亿),环比回落31.58亿(上期上升70.35亿,上上期上升28.64亿);行业方面,本期融资净买入较多的行业有房地产、传媒、汽车、建材、医药等,融资净卖出较多的有银行、通信、非银、有色、计算机等。个股方面,融资净买入规模较大个股为:市北高新、中国平安、东方财富、鲁信创投、陕西煤业等,融资净卖出规模较大个股为:京东方A、建设银行、中兴通讯、鲁西化工、兴业证券等。

  3.1 资金供给方面

  来源:金融界网站

  1.2 利率

  股基发行规模下降。基金发行总数来看,本期(1121-1127,下同)新发基金31支,数量与上期(1114-1120,31支)持平。分品种来看,债券型(债券型、偏债混合型等)19支,总规模281.25亿(上期10支,总规模429.40亿,其中广发1-3年国开债A发行213.70亿);股票型(普通股票型、偏股混合型等)10支,总规模18.71亿(上期15支,总规模118.05亿,其中华夏央企结构调整ETF联接A发行44.23亿);灵活配置型2支,总规模8.61亿(上期6支,总规模19.32亿)。

  本期沪深300ETF、中小板ETF、创业板ETF、创业板50ETF均出现净赎回。在此我们选取上述各板块具有代表性、规模最大的4只ETF基金,跟踪其申购赎回情况。本期(1121-1127)沪深300ETF、中小板ETF、创业板ETF、创业板50ETF分别净赎回3.72亿份、0.04亿份、12.16亿份、17.04亿份。

  3)市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等其他风险。

  1)政策监管力度:主要是金融去杠杆、金融监管仍将持续,存在力度超预期的风险;

  ①融资余额

  ① 基金发行

  新规后成立的“新产品”受新规的限制,除了安信工业4.0沪港深并未配置港股外,其他带有“港股”字样的基金的港股仓位几乎都比较高。对于这类基金,除了关注基金经理的港股投资能力外,还需留意基金的整体风格。就上半年的表现而言,景顺长城沪港深领先科技为代表的“新产品”以成长风格为主,不少个股也经历了前期的大幅调整存在反弹动力;广发沪港深行业龙头、易方达港股通红利为代表的则以价值风格为主,围绕龙头中概股以及具有估值优势的港股进行配置,走势更接近于恒生指数。而未带有“港股”字样的“新产品”,从类型上看以主题基金为主,例如浙商全景消费二季度通过配置了李宁、申洲国际等港股纺织行业个股,可以一定程度降低单一市场的系统性风险,但是“新产品”中港股平均仓位为26.21%,港股配置力度普遍不高,因此这类基金可以作为传统主题基金的补充。

  例如,华安沪港深机会上半年涨幅7.89%,二季度收益率为10.02%,基金经理通过减持部分涨幅较大、估值水平明显上升的个股,转而买入钢铁、电力等基本面稳健的周期性板块,走出了“逆市”的表现。该基金一共三位基金经理,苏圻涵投资经理年限长达11年,且一直在管理港股QDII以及沪港深产品,其他两位也有较长时间的香港市场研究经验。与此相反,沪港深产品最多的前海开源基金,从公开资料来看,除曲扬、史程以外,其余掌管沪港深基金的基金经理均无较长的海外投资经历,虽然公司旗下产品均由多位基金经理管理,但基本都出现了这两位的身影,总体分化的表现仍值得注意。

  沪港深基金整体遭遇净赎回,如何筛选这类基金?

  红刊财经 王骅

  整体来看,沪港深基金业绩分化的现象依然严重,首尾差异超过20%,而这背后很大原因在于“风格漂移”的情况仍然存在。尤其对于新规实行前发行的“老基金”而言,究竟是否“名副其实”,还需要投资者从仓位高低和重仓股情况来把握。

  从业绩领先的沪港深基金来看,它们大多表现出两个特点:一是港股、A股投资比例均衡,二是选股能力出色。例如,景顺长城沪港深领先科技港股投资比例占股票资产的34.12%,但是所重仓的5只港股快乐购、中教控股、金蝶国际、中国生物制药和宇华教育今年以来都获得了较好收益,其中金蝶国际涨幅达到108.6%,虽然基金持有的A股“贡献”一般,但基金今年迄今整体的净值表现颇为亮眼。截至7月25日收盘,该基金今年以来的净值增长率为7.01%。

  从近两季度行业和个股的配置来看,沪港深基金的集中度较高:这主要因为大部分沪港深基金在配置股票时围绕恒生指数,配置流动性高、质地好的大蓝筹;而且,基金经理大都延续了A股的投资思路,例如对在两地上市的银行、保险等标的投资逻辑相似,而腾讯控股等优质稀缺标的也早已被市场充分确认。

  对于在去年7月之前成立的“老基金”,首先需要关注的是基金实际的投资市场区域。从二季报上看,仍有不少“老基金”虽有权限却较少布局港股,即便是在沪港深基金领域布局最广的前海开源基金,也存在部分沪港深基金“名不副实”的情况,今年二季报显示,前海开源共有4只沪港深基金并未配置港股。无独有偶,安信基金旗下安信工业4.0沪港深、安信新常态沪港深精选和安信中国制造2025沪港深二季度均未配置港股,而对A股配置也并未表现出明显优势,三只基金今年以来收益率均为负值。

  从近日公布的公募基金二季报上看,沪港深基金整体净赎回份额达到109.73亿份,其中规模在20亿以上的沪港深基金净赎回份额达92.72亿份,这引发业内外关注。

  由上面的例子可以看出,今年绩优沪港深基金的表现基本受益于所优选港股的出色表现,而事实上过去有不少沪港深基金披着“港股”的外壳但并没有配置相应比例的港股。去年6月,监管层下发新规,新发带有港股字样的基金应当将80%以上的非现金资产投资于港股,但老产品只需在合同中新增“存在不对港股投资的可能”的风险提示即可。因此,以新规下发为划断,选择沪港深基金时我们需要分别讨论。

  再例如,华安旗下的华安沪港通精选和华安沪港深机会,两只基金中,港股投资比例分别占股票资产的59.30%和58.89%,在十大重仓股中,不乏中国东方集团、东岳集团、新城发展控股、华虹半导体等今年初以来表现出色的个股,两只基金年内迄今的净值增长率均超过了5%。

  今年业绩由选股能力主导

  从产品业绩上看,沪港深基金去年风光无限,但今年以来收益却坐上了“过山车”,截至7月23日,近八成沪港深基金今年以来净值增长率为负值,这也是这类产品遭遇净赎回的主要原因。在此背景下,投资者如何筛选沪港深基金呢?

  沪港深基金如何选?

  此外,由于不受QDII额度限制,目前配置香港市场最方便的路径就是购买投资港股的沪港深基金,但是港股相关研究及投资经验的人才稀缺仍是制约其发展的主要障碍;并且,作为新推出的跨区域基金类型,沪港深基金普遍缺乏长期业绩作为参照,在监管加码后,新老沪港深基金如何进行资产配置以及业绩的可持续性都有待进一步观察。

  其次就是需要关注基金经理,沪港深基金在A股和港股两地市场掘金,这也考验着基金经理的能力。因为港股和A股市场在投资人结构、交易机制、投资理念等方面均存在明显的差异,而部分沪港深基金的管理团队缺乏港股相关的研究经验,容易沿用投资A股的逻辑去配置港股,因此目前选择从业时间久且长期业绩优秀的基金经理也是选择这类基金的关键。

  相比于一季度,沪港深基金二季度似乎更偏重于大盘股:观察基金重仓股情况,沪港深基金明显增持了保险、医药和石化行业,重仓股票也主要集中在友邦保险、中国太平、石药集团、中国生物医药等大市值企业。然而当这些价值蓝筹股大涨之后,二季度短期调整在所难免,主要重仓这类股票的沪港深基金也不免出现了净值回撤。

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